行業(yè)經(jīng)濟運行仍處周期底部，整體行業(yè)難言反轉(zhuǎn)。盡管08年末以來，我國為應(yīng)對金融危機實施了積極的財政政策和寬松的貨幣政策，加快了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動產(chǎn)業(yè)升級，但對機床行業(yè)而言，由于外圍市場的持續(xù)惡化，部分抵消了國內(nèi)復(fù)蘇所帶來的行業(yè)增長；加上低端產(chǎn)品占比較高，產(chǎn)品缺乏競爭力，產(chǎn)能過剩；因此，我們判斷行業(yè)整體2010年仍難以趨勢性反轉(zhuǎn)。

　　機床行業(yè)面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整。09年市場需求結(jié)構(gòu)加速變化，普通、低檔數(shù)控機床需求大幅度萎縮，大重型和高檔數(shù)控機床仍保持穩(wěn)定增長，說明市場需求轉(zhuǎn)向高端。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)品升級需求的釋放及“振興規(guī)劃”和“重大專項”政策的出臺，機床行業(yè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇機會。

　　機床行業(yè)未來仍有很大的增長空間。我國目前正處于工業(yè)化中后期階段，從國際上的歷史經(jīng)驗看，這一階段最主要的特點就是制造業(yè)設(shè)備更新改造加速，企業(yè)設(shè)備投資占固定資產(chǎn)投資的比重將逐步提升。另一方面，從國際對比來看，我國機床行業(yè)的規(guī)模相對于下游行業(yè)而言仍然偏小，因此機床行業(yè)未來還有很大的成長空間。

　　部分下游行業(yè)開始復(fù)蘇。機床行業(yè)的上游主要為鋼鐵、電子，下游主要分布在汽車、傳統(tǒng)機械、軍工、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，其中汽車需求占比較高，占45%，軍工和傳統(tǒng)機械各占20%左右。從目前下游各行業(yè)運行狀況來看，汽車行業(yè)已進入全面復(fù)蘇階段。機械行業(yè)中的工程機械、農(nóng)業(yè)機械、礦山機械回升速度較快。機床下游行業(yè)的復(fù)蘇將有效刺激機床需求，推動機床行業(yè)逐步復(fù)蘇。

　　投資邏輯的兩條線索：短期看好受益于下游行業(yè)復(fù)蘇或出口改善明顯的公司，長期關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及發(fā)展方向符合行業(yè)發(fā)展趨勢的公司。

　　謹(jǐn)慎推薦：昆明機床、秦川發(fā)展